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viernes, 14 de febrero de 2014

RESUMEN BURSÁTIL MÉXICO SEMANA DEL 10 AL 14 DE FEB DEL 2014.

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Excelente semana para los mercados en general con avances promedio del 2% exceptuando México que subió solo un 0.46%, impulsados por los comentarios de Janet Yellen actual titular de la FED* (en lugar de B. Bernanke) que informó que continuará reduciendo gradualmente los estímulos monetario del QE*III (de manera prudente). Señaló que no debe centrarse únicamente en la tasa de desempleo entre las distintas métricas a evaluar para medir su evolución y tomar decisiones. Se entiende que en el corto plazo las tasas de referencia no sufrirán cambios, lo que animó a los mercados además de que en la semana quedó resuelto el tema del Debt Ceiling. Asimismo, continuaron en USA los buenos reportes corporativos del 4Q13, que en paralelo le dieron impulso a los mercados, no obstante los datos más débiles sobre gasto del consumidor y los asociados con el mercado laboral en USA.

Por su parte China también impulsó a los mercados luego de dar a conocer las cifras de su Balanza Comercial, que sumado a la Confianza del Consumidor en la €urozona, se tuvieron buenos catalizadores para observar crecimientos en la gran mayoría de las bolsas internacionales, con excepción de Japón que mostró debilidad en sus pedidos de maquinaria en la semana.


Así, el IPC* en México avanza +0.46% luego de cuatro semana consecutivas a la baja. Hoy cierra 40,710.89 unidades y continúa sin mostrar catalizadores que la impulsen en definitiva y salga del canal en donde ha venido oscilando los últimos diez meses (40,500 - 42,600). En lo que va del ejercicio en curso lleva un rendimiento negativo del (-4.72%) y en los últimos tres años su rendimiento nominal es del +10.04%. El rendimiento del IPC* en los últimos doce meses va muy por debajo de los rendimientos de los mercados americanos y de las principales bolsas, asociado con la debilidad del mercado por las reformas y mayores impuestos.

Por lo que hace a los mercados americanos, el Dow Jones, S&P500 y Nasdaq Comp en la semana tuvieron los siguientes cambios +2.28%, +2.32% y +2.86%, respectivamente y acumulan en los últimos doce meses rendimientos del +15.61%, +20.85% y del +32.68%, respectivamente.

De las principales bolsas internacionales la de mayor avance fue el DAX Aleman con +3.87%, en tanto que la que retrocede en mayor medida fue el Nikkei Japonés con -1.03%. Acumulan rendimientos en los últimos doce meses del 26.62 y 28.09%, respectivamente.
Las emisoras con los mayores avances / retrocesos en la BMV* en la semana, ejercicio 2013 y últimos 12 meses, son:      


Levantan a las Mineras en la semana y le toca a Peñoles ser la del mayor avance semanal con +14.73% y se ubica ahora en la tercera posición de los rendimientos del 2014, aunque en los últimos doce meses sigue siendo del peor performance con -41.04%. Lo anterior, asociado con el incremento en el precio del oro y la plata de las últimas semanas. Alsea subió 10.27% asociado con su muy buen reporte del 4Q13. En contraste, Alfa y Alpek fueron las que más retrocedieron por sus débiles resultados en su reporte corporativo correspondiente al 4Q13.

Cemex es la que lidera los rendimientos en el ejercicio en curso con +12.71%. Al respecto ver nota de Accitrade: “Cemex, dijo el jueves que espera alcanzar las metas financieras que se fijó para el mediano plazo, enfocándose en mejorar su rentabilidad y el desempeño en México y Estados Unidos, sus principales mercados. Cemex reiteró en una conferencia con analistas su meta de 4,700 millones de dólares en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), un nivel que tenía antes de la crisis financiera del 2008, y recuperar su grado de inversión a mediano plazo”. Sorprende Chedraui con su rendimiento negativo en el 2014 con -20.16%, asociado con el castigo al consumo en VMT* de la ANTAD* que en ene14 cayeron 1.7% vs ene13.

Gruma se mantiene por mucho, como la de mejor rendimiento en los últimos doce meses con +159.27%.

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La información más relevante de la semana en USA que movió al mercado y otras de importancia fueron:

Buenos Datos.- USA registró un déficit presupuestal menor al epec*, en tanto que la confianza del consumidor se mantuvo sin cambios.

Malos Datos.- Bajan las ventas minoristas de ene14 un 0.4% asociado con el clima adverso más que con los fundamentos de la economía, en tanto que la producción manufacturera de ene14 registró su mayor caída desde el 2009, asociado nuevamente con el clima inusualmente adverso

Nota Corporativa.- Comcast va por Time Warner Cable en un acuerdo valorado en 45.2 mil M USD.

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€urozona.- La Oficina de Estadísticas de la U€* anticipó de manera preliminar que la economía de la €urozona en el 4Q13 creció más de lo previsto debido al crecimiento de Alemania y Francia, en tanto que la confianza del consumidor de feb14 subió a su nivel más alto desde abr11. En contraste, la Producción Industrial de dic13 bajó más de lo epec* a 0.7% luego de un avance revisado a la baja del 1.6% de nov13.

China.- Crece su actividad comercial de ene14. Las importaciones lograron máximos de los últimos seis meses, en tanto que la inflación al consumidor de ene14 tocó un mínimo de siete meses.

Japón.- Los pedidos de maquinaria de dic13 tuvieron su caída más pronunciada desde que existen registros, hecho preocupante para la recuperación.

Brasil.- Redujo su estimación de inflación 2014 del 6.10% al 5.89%.

La información más relevante de la semana en México que movió al mercado y otras de importancia fueron:

Banxico dio a conocer que los precios al consumidor tendrán un desempeño volátil este año, lo que provocará que no logre la meta de inflación del +/- 3% y que los precios se ubicarán por encima del 4% durante el 1 y 2 Q14 por repunte en la inflación no subyacente y nuevos impuestos, y que en los meses posteriores habrá una mayor estabilidad para cerrar el año en el objetivo planteado. Además espera que este año, el PIB* sea del 3% - 4%, y para el 2015, del 3.2% - 4.2%. Por su parte INEGI dio a conocer que la Producción Industrial de dic13 se contrajo 0.3% a tasa anual. Asimismo, la IFB* de nov13 aumentó 1.75% vs oct13 con cifras desestacionalizadas.

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México, Colombia, Perú y Chile firmaron en la semana el “Protocolo del Acuerdo Marco de la Alianza del Pacífico”, que libera el 92% de las partidas arancelarias del Comercio Intraregional.

La AMIA* dia a conocer que la exportación de vehículos ligeros de ene14 de México bajó debido al mal clima en USA, su principal mercado, aunque la producción siguió anotando cifras récord en el mes en una señal de que el tropiezo es transitorio. De igual manera bajaron las exportaciones. Los envíos a USA de ene14 cayeron 1.5%.

Notas de Metanálisis / Infosel / El Financiero / Investing.-

(IP)FORMA GRUPO DE CONTRAPESO PARA LEY DE COMPETENCIA ECONOMICA MÉXICO, Infosel, febrero. 14.- La iniciativa privada anunció que formarán un grupo empresarial de contrapeso en la elaboración de las leyes secundarias de la nueva Ley de Competencia Económica, a fin de encontrar equilibrios para evitar daños a las grandes empresas generadoras de inversiones. Después de reunirse con los líderes del Congreso de la Unión, el presidente del Consejo Coordinador Empresarial (CCE), Gerardo Gutiérrez Candiani, afirmó que no se buscará proteger a ningún monopolio u oligolpolio. Se tratará de lograr, dijo, una agenda común de diálogo y negociación de leyes secundarias, sobre todo las tres principales y en la de competencia que es la que más les ocupa en este momento. "Queremos que la reforma tenga los pesos y contrapesos y que el órgano regulador pueda actuar, pero que tampoco haya abusos y que se castigue el monopolio, pero que no se castigue a la gran empresa que es generadora de muchos empleos e inversiones". Es decir, lo que se desea es un órgano regulador tenga pesos y contrapesos necesarios y "los dientes para hacer su labor" de certidumbre jurídica y que realmente ayude a detonar la competencia, inversión y empleo. (Notimex) Fuente: REDACCIÓN INFOSEL.

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(FUNO) ADQUIERE CENTRO BANCOMER POR 125 MDD Y PORTAFOLIO P8 MÉXICO, Infosel, febrero. 14.- Fibra Uno (FUNO) informó que el portafolio de Centro Bancomer cerró con un monto de 125 mdd en efectivo y un compromiso de inversión por 35 mdd adicionales. El portafolio genera un ingreso operativo neto de 19.5 mdd anuales en promedio, al contar con una ocupación del 100% y con aproximadamente 101 mil metros cuadrados de área bruta rentable. Asimismo, el fideicomiso informó el cierre del portafolio P8, por un monto de dos mil 411 mdp en efectivo. P8 está conformado por siete inmuebles localizados en la Ciudad de México en los corredores de Insurgentes y Reforma, y un inmueble en la ciudad de Guadalajara. Cuenta con aproximadamente 80 mil metros cuadrados de área bruta rentable que generará ingresos operativos netos por cerca de 223 mdp anuales, con una ocupación actual del 98%. Fuente: REDACCIÓN INFOSEL

Notas de Accitrade: Bimbo. Alerta. Canada Bread: El precio parece adecuado, pero sube el apalancamiento. Nuestras conclusiones. Creemos que la adquisición de Canada Bread ("CB") se produce en un momento inoportuno para Bimbo, ya que el apalancamiento financiero es alto comparado con sus niveles históricos, y la compañía se encuentra en medio de un ciclo de alto capex (ver nuestro reporte publicado el 4 de febrero). Asimismo, el acuerdo pone de manifiesto el enfoque de Bimbo en el crecimiento no orgánico y CB sería su trigésima novena adquisición en 10 años, o el cuarto acuerdo multimillonario (en dólares) en 12 años. Un múltiplo de transacción de 9.4x, basado en el EBITDA reportado de los últimos doce meses, se compara favorablemente frente a 12x el múltiplo EBITDA de Bimbo. Según nuestros cálculos preliminares, el margen EBITDA de los últimos 12 meses de CB de 11.5% podría aumentar el margen de Bimbo (actualmente de 9.4%) en el mediano plazo; sin embargo, los costos de reestructuración podrían resultar en un margen menor reportado de CB en 2014 frente a 2013. (Ver nota Alerta Bimbo. Canada Bread: El precio parece adecuado, pero sube el apalancamiento). Fuente Accitrade.

GMéxico. La noticia. El desempeño de Grupo México ha sido 14% inferior al de su subsidiaria Southern Copper (SCCO) desde que ambas compañías reportaron sus resultados del 4T13 el viernes pasado. Parte de este desempeño inferior es justificado (los resultados de Southern Copper fueron buenos, y el resto de las operaciones de Grupo México podrían enfrentar dificultades). Por cifras: Valor de mercado de US$3,100 millones de los "otros" activos de Grupo México. El valor de mercado de los activos de Grupo México (excluyendo su participación de 81.8% en Southern Copper), ha caído a US$3,100 millones. Estos "otros" activos son Asarco, Transporte (ferrocarriles) e Infraestructura. Esta valuación es muy inferior a su nivel máximo de entre US$8,000 millones y US$9,000 millones alcanzado a mediados de 2013 durante el punto álgido de la "reforma de México" (ver Figuras 1 a 5). Pero el actual valor de mercado no es un valor mínimo, ya que en varios periodos de 2012 el valor del resto de Grupo México era cero. Creemos que esto implica que Southern Copper aún tiene espacio para superar a Grupo México a corto plazo. (Ver Nota GMEXICO. Revisamos suma de las partes: el valor de mdo. de los activos ex SCCO cae a U$3,100 m). Fuente: Accitrade.

Esperamos que Arca-Contal reporte el miércoles, 19 de febrero, una de las mayores expansiones del margen en el 4T13 (110 p.b. frente al 4T12) entre las compañías latinoamericanas de bienes de consumo básico bajo nuestra cobertura, gracias al apalancamiento operativo en México, el crecimiento de doble dígito de las ventas del negocio de botanas, y los menores costos en Sudamérica (ver Figura 1). El aumento de las ventas de bebidas en México debería ser deslucido (pero positivo), debido principalmente al clima más frío, mientras que el crecimiento de las ventas en Sudamérica sería de un dígito medio. La reforma fiscal impactó al tratamiento de los impuestos diferidos, probablemente aumentando la tasa del ISR. Reducimos nuestro PO a P$96.00 por acción, para reflejar los menores estimados y la revisión de los supuestos de las metodologías de suma de las partes y de flujos de efectivo descontados y reiteramos nuestra recomendación de Compra. (Ver Nota AC. Esperamos un sólido 4T13; el 1T14 inició en línea con lo estimado. Reducimos el PO) Fuente: Accitrade.

Newpek, el negocio de gas natural en Estados Unidos del conglomerado industrial Alfa, proyecta abrir este año 100 nuevos pozos en la formación Eagle Ford, equivalente a un 30.3 por ciento de los perforados hasta septiembre del 2013, informó su controladora. Fuente: Accitrade.

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Commodities.- Continúa el oro y la plata en tendencia alcista.


Glosario de términos y abreviaturas utilizados en el reporte.-

*ADP = Automatic Data Processing (El reporte de ADP es un anticipo del informe oficial de las nóminas no agrícolas que publica mensualmente el Gobierno de USA en la primer semana del mes); *ADR = American Depositary Reciept; AICM = Aeropuerto Internacional de la Cd de México; *AMB = Asociación Mexicana de Bancos; *AMDA = Asociación Mexicana de Distribuidores de Automotores; *AMIA = Asociación Mexicana de la Industria Automotriz; *AMIB = Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles; *ANTAD = Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales *BB = Beige Book (es una recopilación de la evidencia sobre las condiciones económicas de cada uno de los 12 distritos de la FED. El informe normalmente se libera dos semanas antes de la reunión de política monetaria) *BCE = Banco Central Europeo; *BID = Banco Interamericano de Desarrollo *BM = Banco Mundial; *BMV = Bolsa Mexicana de Valores; *CA = Consejo de Administración; *Capex = Capital Expenditures; *Carry Trade = Préstamos en países en donde las tasas de referencia son bajas y se invierten los recursos en países en donde las tasas son altas; *CBFIS = Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios; *CBs ó Cebures= Certificados Bursátiles; *CE = Comisión Europea; *CEE = Comunidad Económica Europea: *CDS = redit Default Swaps (seguro contra cesación de pagos >nivel de riesgo crediticio de la deuda soberana de un país, se trata del costo adicional en puntos porcentuales que hay en la tasa de rendimiento de la deuda de un gobierno<; *CFC = Comisión Federal de Competencia; *CFT = Comisión Federal de Telecomunicaciones; *CNBV = Comisión Nacional Bancaria y de Valores; CKDs = Certificados de Capital de Desarrollo; *COFECO =  Comisión Federal de Competencia; *Cofetel = Comisión Federal de Telecomunicaciones; CdeP = Club de París, integrado por USA, Alemania, Italia y Francia; *COMEX = Commodity Exchange; CONAVI* = Comisión Nacional de Vivienda; CPI* = Consumer Price Index = INPC*; *CPO = Certificados de Participación Ordinarios; *DOF = Diario Oficial de la Federación; *DPI = Disposable Personal Income; * EBITDA = Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones; *Ecofin = Ministros de Finanzas de la UE*; *ENOE = Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo; *epec = Estimado por el consenso; EPS* = Earnings per Share; *ESM = Fondo de Rescate Permanente (Europa); *ETF = Exchange Trade Found; *EV = Enterprise Value; *FAO = Organización para la agricultura y alimentación (Organismo de la ONU) *FED = Reserva Federal de USA; *FEEF = Fondo Europeo de Estabilidad Financiera; *FHFA = Federal Housing Finance Agency; *Fibras = Fideicomiso de Infraestructura y Bienes Raíces ( instrumento que permite invertir en bienes raíces, en USA son conocidos como Reits, Real Investment Trust); *FLE = Flujo libre de efectivo; *FMI = Fondo Monetario Internacional; *FOMC = Federal Open Market Commitee <Reunión de Política Monetaria>; *FY = Full Year / Fiscal Year; *GDP =  Gross Domestic Product = PIB; *HC = Head Count; *ICC = Índice de Confianza del Consumidor; IC* = Indicador Coincidente (Indicador de Corto Plazo que refleja el estado general de la economía mexicana y permite realizar comparaciones vs países de la OCDE*) <El IGAE* trata de proyectar en forma anticipada el IC*<; *ICP= Indice de Confianza del Productor (Indicador que mide  la confianza para las inversiones); *ICS = Índice Case-Shiller (mide el comportamiento de los precios de casas en 20 ciudades); *IDE = Impuesto a Depósitos en Efectivo; *IDR = Issuer Default Rating; *IED = Inversión Extranjera Directa *IFB = Inversión Fija Bruta (representa los gastos realizados en maquinaria y equipo de origen nacional e importado, así como los de construcción); *IFECOM =  Instituto Federal de Especialistas en Concursos Mercantiles; *IGAE = Indicador Global de la Actividad Económica. Es un indicador preliminar de distintos sectores económicos que muestra la tendencia o dirección que la economía mexicana tendrá en el corto plazo (ir a **); *IMEF = Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas; *INPC = Índice Nacional de Precios al Consumidor; *IPC = Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV; *IPM = Indicador de Pedidos Manufactureros, *ISM = Instituto de Gerencia y Abastecimiento. (Institute for Suply Management). Índice de actividad del sector manufacturero en USA. Este indicador está basado en los datos proporcionados mensualmente por ejecutivos de compras de más de 350 empresas industriales en USA. Arriba de 50 puntos significa expansión y por debajo de éste, contracción; *LCF = Línea de Crédito Flexible; *MACD = Moving Average Convergente & Divergence (técnica de análisis bursátil); *MEDE = Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera; MILA = Mercado Integrado Latinoamericano; *MIST = México, Indonesia, South Korea y Turquía; *MPC = Bank of England's Monetary Policy Committee; MSCI*= Morgan Stanley Capital International; *NAR National Association of Realtors (Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios); *NAHB = National Association of Home Business; *NSS= Naked Short Sale (venta al descubierto de títulos aún no prestados) *OIT = Organización Internacional del Trabajo; OPA* = Oferta Pública de Acciones; *OPEP =  Organización de Países Exportadores de Petróleo;  pb* = Puntos Base; *P/E = Price /  Earnings; PBD* = Pedidos de Bienes Duraderos; *PCE = Personal Consumption Expenditures; *PEA  = Población Económicamente Activa; *PIIGS = Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España; *PMI = Purchasing Managers Index (Indicador de las condiciones de negocio basado en encuestas realizadas a directores de compras a través de Illinois, Indiana y Michigan y es usado para predecir el ISM manufacturero) – Índice de Gerentes de Compras-; *PO = Precio Objetivo; *PPI = Producer Price Index; *PPP = Precio Promedio Ponderado; *Q = Quarter = Trimestre; *QE= Quantitave Easing  (Programa de alivio a la economía en USA que trata de inyectar liquidez en los mercados mediante la compra de Bonos del Tesoro con el fin de reducir las tasas de interés de largo plazo); *RNV = Registro Nacional de Valores; *ROA = Return on Assets;  *ROE = Return on Equity; *SAPIB = Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil; *SCJN = Suprema Corte de Justicia de la Nación;  *SEC = Securities and Exchange Comisión; *Sequester = Recorte de Gasto;  *SHCP = Secretaría de Hacienda y Crédito Público;  *SOFOM = Sociedad Financiera de Objeto Múltiple;  *Stand Still = Periodo de Transición para renegociar adeudos con sus acreedores; *TARP = Troubled Assets Release Programm; Troika = La UE*, el FMI* y el BCE*; *ttm = twelve trailing months; Twist = Intercambio de deuda de corto por largo plazo; *UE = Unión Europea; *UN = Utilidad Neta; *UO = Utilidad de Operación; *UPA = Utilidad por Acción = BPA (Beneficio por acción); *VMT = Ventas Mismas Tiendas (indicador que coteja el nivel de facturación en un establecimiento con más de un año de operaciones, sin contar las nuevas aperturas); *VT = Ventas Totales; *WEF = Foro Económico Mundial:  *WS = Wall Street; YTD = Year to Date (acumulado).

(1) El índice manufacturero de la Fed de Chicago es una estimación mensual de la producción en las grandes industrias del área. El sondeo cubre los cinco estados que integran el séptimo distrito de la Reserva Federal: Illinois, Indiana, Iowa, Michigan y Wisconsin.

**Cifras Desestacionalizadas: Las series económicas se ven afectadas por factores estacionales. Éstos son efectos periódicos que se repiten cada año y cuyas causas pueden considerarse ajenas a la naturaleza económica de las series, como son las festividades, el hecho de que algunos meses tienen más días que otros, los periodos de vacaciones escolares, el efecto del clima en las diferentes estaciones del año, y otras fluctuaciones estacionales como, por ejemplo, la elevada producción de juguetes en los meses previos a la Navidad provocada por la expectativa de mayores ventas en diciembre. En este sentido, la desestacionalización o ajuste estacional de series económicas consiste en remover estas influencias intra-anuales periódicas, debido a que su presencia dificulta diagnosticar o describir el comportamiento de una serie económica al no poder comparar adecuadamente un determinado mes con el inmediato anterior. Analizar la serie desestacionalizada ayuda a realizar un mejor diagnóstico y pronóstico de la evolución de la misma, ya que facilita la identificación de la posible dirección de los movimientos que pudiera tener la variable en cuestión, en el corto plazo. Cabe señalar que la serie desestacionalizada del total del IGAE se calcula de manera independiente a la de sus componentes. Fuente: INEGI.


Fuentes: Buró Económico de USA; Diarios Nacionales como Reforma, El Financiero, La Jornada, Milenio, El Universal, Excelsior, El Economista,  La Razón, entre otros; Diarios Internacionales como Xinhua, El País, Wall Street Jornal Americas, entre otros; Agencias de Noticias como AP, EFE, Bloomberg, Reuters, Notimex, Infosel, CNN Mesas de Análisis de Casas de Bolsa como Accival, Actinver / Bursamétrica, Invertia, Bolsamanía, Rankia y Estudios Económicos de BNM y BBVA. Revistas como El Semanario, La Razón,Expansión, entre otras. BMV, Wikipedia, Wikinvest, Foros de Bolsa  y páginas web de las empresas consultadas, Yahoo y Google Finance, Investopedia y Euronews y Boletines Financieros como el de ADVFN (MetAnálisis), Ino, MarkitEconomics, finviz.com, forexpros.com, Hispvista, TraderPlanet, Wyatt, entre otros.